8446 華研 多 估值偏低 - 股票

1. 標的：8446 華研

2. 分類：多

3. 分析/正文：

去年三月把華研出清在130以後 股價漲到了160以上

不過本來就不可能買在最低 賣在最高 又不是投顧老師哈哈

像那種不屬於自己的錢就算了 抓到波段比較重要

不過去年SHE出走的新聞出來的時候

個人又在90元以下陸續進場接刀

當時板友發文討論挺踴躍的 自己站在多方也沒什麼不同的見解就沒參與發文了

主要論點其實還是不變啦 現在事後諸葛來看證明的確沒錯

SHE出走影響主要是經紀約 以及未來田馥甄所發的新曲

經紀約又屬於低毛利 整體影響EPS不到一元

所以其實當時市場的確過於恐慌了

90以下接了一波刀 100和115又分別進了兩波

參與了除息 又在填息之後130上下進了一些

提出幾個對未來股價的想法給各位參考 也歡迎大家一起討論

這次就不像上次一樣寫那樣的格式了

主要投資論點

網易雲音樂版權認列

這點和我當初第一次投資華研的論點還是不變的

華研是採取階梯式認列 所以本來在報表上就會自己呈現YoY的成長

而網易在不久之前也公佈了財報 網易雲音樂用戶已經達到8億

先不說這到底水分有多少 我知道大家都很懷疑

不過根據我個人在中國生活的經驗

身邊的年輕朋友（20幾歲）真的80%的人主要在用網易雲

另外20%主要才是用騰訊系音樂 （QQ 酷狗 酷我等等）

這些版權未來到期以後重新續約也是肯定又會漲價一波

所以做股東還挺放心的

2. 林宥嘉演唱會

林宥嘉演唱會在中國大致上已經告一個段落了

接下來10月在高雄也會有兩場

建議各位無聊的話可以去看看中國的票價
林宥嘉的票價實在是貴到不行QQ 但是還是幾乎場場賣完

我估計這塊對今年整體的盈利也是大進補

3. 估值偏低

今年上半年 EPS 5.31 全年度破10應該不成問題

以10元多來看的話現在本益比12倍左右 一樣靠近歷史本益比 10x ~ 16x 的下緣

老實說去年股利只發6元有點讓我失望

但根據過去分紅大方的經驗來看 來年的分紅應該也是可期的

下半年也會有 LINE Music 的新授權收入入帳

七月份的時候外資 Morgan Stanley 跟 Credit Suisse 買了快三百張

美林 JP Morgan Citi 也都買了一百張上下

最近都是本土投信在倒 雖然也不知道為什麼倒

不過個人還是看好股價未來成長也不會受貿易戰影響

提供給大家做參考

4. 進退場機制：

保守設在150 元（10*15）
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