8114 振樺電 - 股票

※ 引述《Willy37952 (~Willy~)》之銘言：

自己股票 資料自己找

: 只看損益表買股票很可怕 外資法人一定有看資產負債表和現金流量表
: 8114的看完準備吐血
: 負債比70.86% 無形資產38.64%
: 營業活動現金流為負...

負債比飆高算是正常 因為他去年併購了 而且他不是大公司併小公司
振華電是一家年營收30億左右的公司 他併購的KIOSK年營收20億左右
吞掉一間跟自己差不多大的公司 負債高是沒辦法的

至於增加的無形資產是屬於併購溢價 市值-淨值的部分
那不是經營不善 股價跟淨值差不多的公司
買的價格比淨值高也是沒辦法

要考慮是不是買到高點 一買業績就開始衰退
照公司預估營收會增加5成 到目前是符合預期 應該沒事

營業活動現金流第一季-1.2億
去找了一下
併公司 新蓋廠房設備都要花錢
屬於短期事件 公司營運並無出問題

而新廠房蓋完搬去後 賣大小舊廠房
銷售總額將逼近8億元 獲利就5億
現金可說充足

: 東方匯理有時會超賣 看看過去被東方賣的你大概就會發現好幾個8114
: 樺漢、鼎翰、美吉吉-KY等都被爆賣過
: 特色就是有併購、或增資使資產膨脹
: 營收年增 但獲利率每季降 EPS年減或幾乎沒變
: 結果是拿了股東的錢去做了更差的投資(資產報酬率下降)

KIOSK
北美地區的自助服務平台設備市占率第1 也是全球第3大業者
以30億收購
年營業額約21億元
毛利率在35%~40%
稅前淨利3億 -> 14%

買進的價格 每年殖利率高達10%
毛利 淨利 跟殖利率 看起來實在是非常得不錯

就算沒什麼綜合成效 買來放置PLAY 也是不錯的生意

: 不如繼續做原來的生意 把錢發給股東
: 因應併購的無形資產(商譽)攤銷 和磨合併購等一次性費用
: 除了當年EPS難看 未來3~5年攤銷完才有可能獲利成長
: 嗯...38.64%無形資產 18%財報就寫明要攤銷了
: 20%是只要發現有什麼減損 總之先砍商譽的
: 原本預期高成長的本益比也該被迅速修正
: 原PO要長期挺公司那長期投資還不錯 等攤銷.磨合完就贏了
: 而且原來的生意不可能一直做下去 公司當然要併購找新藍海
: 但外資通常無法等那麼久

去年KIOSK併得還不錯
比較有問題的是今年併瑞傳 瑞傳今年不賺錢
可是併瑞傳7月的消息 之前都先跌半年了
跌這波跟併瑞傳應該無關

瑞傳是具備垂直整合能力的IPC大廠
約達40億元的淨資產
以50億買入高估並不多
併個有垂直整合的大廠 兩邊能互補的應該不少
就是毛利25% 淨利6.5% 比振華電差點
不過營收50億 併起來明年營收將再翻倍
營利只好期待舊有產能 去生產振華電的高營利產品
還是COST DOWN之類的

振樺電併瑞傳
雲川興業以每股147.5元價格
認購須閉鎖三年的該私募甲種特別股
總金額48.12億元
約佔振樺電完全稀釋後總股本的27.5%

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綜合以上
我還是認為任何低於154都是買點
可享與私募甲種特別股大股東同等持股成本 (有拿到今年8塊股利)
還沒有三年閉鎖期
值得買來放幾年

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