6414 樺漢 多 - 股票

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1. 標的：樺漢（6414）

2. 分類：多

3. 分析/正文：
樺漢（6414）併購S&T後營運大補，10月營收飆出45.04億元，創下歷史次高，年增280
％，較9月小幅衰退4.5％，累計前10月營收242.79億元，較去年同期成長107％。
樺漢（6414）10月合併營收45.04億元，由於併入S&T與Kontron的業績效益顯現，加上
轉投資沅聖的貢獻，營收明顯躍增，預期第4季北美博弈大單開始出貨，11、12月營運
仍有高點，未來結合S&T、鴻海與樺漢三方資源，2018年營運爆發力可期。

評論與分析：

看好增長前景：
管理階層表達對於公司成長的前景感到有信心，尤其是透過與具有夥伴關係KCI之間有
潛力的綜效策略。其計畫要保持侵略性併購策略來提升競爭力與加速的成長。在接下
來的幾年中，有鑒於其獨到專注於合同式生產和其充滿雄心的併購策略，樺漢的銷售
及收益將會變成台灣IPC產業中成長最快的公司。

ATM、POS產品為基礎，發展工業電腦各領域應用，維持高成長率：目前除自行研發之P
OS、ATM、工業自動化、網通之外，近年積極於轉投資事業，轉投資之公司包括：亞士
德科技、沅聖科技、瑞祺電通。未來規劃再以策略聯盟方式持有其他公司股權，持續
高成長動能。

在2017或2018年樺漢獲取Kontron其他IPC產品ODM新訂單也可望遞增,成為Kontron的長
期性策略代工夥伴，營收將更加可觀。在這夥伴關係中，Kontron計畫專注在行銷及通
路上的優勢，而樺漢則專注在設計、製造及全球物流的優勢上。這將是一個雙贏的策
略，雙方皆能加速成長。鴻海致力於增加內部製造自動化：鴻海致力於增加內部製造
自動化，此舉應使樺漢於今年和2018年擁有銷售及利潤上的成長。

EPS:H1:6.18 Q3尚未公布,不過前3季應該接近去年全年或更多,Q4繼續成長
全年估20元起跳

4. 進退場機制：中長多
買進平均價格454.5元兩張
停利: 28x 2017F EPS:以20元計算約560元
停損: 跌破400

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