4764雙鍵 - 股票

-------------------------------------------------------------------------

1. 標的：4764 雙鍵

2. 分類：多

3. 分析/正文：

這標的五月營收公布前曾有板友推薦，但五月單月營收並未接續四月份營收新高，因此
股價從高點76.8滑落。但我仍持續看好的理由如下:

a. 單月營收:
去年單月營收從未超過4億，今年單月營收除二月外從未低於4億。
b. 產品結構:
去年佔比約35%的光固化材料，單價從去年底起緩步上漲，今年第二季起
大漲。光引發劑產品相較於今年初平均漲幅超過50%。有些特殊光引發劑去年底單價
為500塊/KG，上個月的市場價格是2000塊/KG，且還得要競標，有錢不見得買得到貨。
為什麼我知道，因為我們公司就是這波被漲價的苦主之一...。
C. 市場:
新聞1 https://news.cnyes.com/news/id/3981838
新聞2 https://goo.gl/h3t8ZE

從新聞1 可以看到雙鍵去年底上市記者會就已經說明在中國的大豐廠擴產光起始劑，
預計2019年第一季產能將從原有5000噸增加到10000噸以滿足市場缺口。果然在今年
就看到光引發劑全面大漲價。

從新聞2可以看到，公司投資10.2億在宜蘭利澤新建廠房擴產。可以想像的是即使明
年擴產到10000噸的產能可能也跟不上市場需求，因此需要在宜蘭建廠。
從這裡也可以大概猜到起碼這兩年光引發劑的價格應該是回不去了!
D. 財報觀點:
第一季在光引發劑價格尚未大幅度調漲的情形下，營收為10億元，EPS 為1.53
第二季在光引發劑價格大幅調漲，四月營收創新高，四五月營收相加為9億元，可預期
第二季營收應在13億-14億間，即便毛利率同於第一季，則EPS 應在2.3左右。

依照目前市場狀況，我認為第二季財報出來的EPS 應可持續到明年不會下滑，因此今天的
股價70元對雙鍵的狀況來說應仍偏低。

我自己也已經進場，平均成本大約等於現價，附圖如下:

https://drive.google.com/file/d/15mIy2JPdQjXxVqKIX1boH16UhuPZlxdS/view?usp=sharing

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)

進場時間: 現在。
停損時間: 公布六月營收時，如單月營收低於4億，則我以上的推斷可能有問題，請停損
後再觀察。

以上提出與板友共享，如板友有看到我沒看到的觀點歡迎與我分享。

--