4552 力達-KY 多 - 股票

好久沒在板上發標的文了，還請多多指點！

1. 標的：4552 力達-KY

2. 分類：多

3. 分析/正文：

【基本面】

中國空壓機製造廠，受惠中國製造業自動化程度持續提高，預計至2021年每年平均成長約7%。

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銷售地區以中國為主，2018Q1占86.2%。

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高階產品比重持續增加，產品組合轉佳。

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2017Q3起因原物料價格上升，侵蝕毛利，已於今年Q1中陸續調漲價格。毛利率已回升至23.9%，預期Q2可完全反應售價增幅。

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往年毛利率大約23-24%，營業利益率17-18%。2016年7月上市，2017年賺9.24元，ROE約18.8%。

2018Q1單季EPS為1.84元，有小幅匯損，稅後淨利較去年同期衰退4.72%

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今天剛公布6月營收，年增8%，增幅不算十分亮眼，但是是上市以來新高紀錄。Q2季增14%，年增8.6%。截至6月為止累積營收年增率7%。

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至2018Q1，負債比20.13%，流速動比皆在600%以上，利息保障倍數515。2012年起每年現金量皆為正數。整體財務狀況穩健。

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【股價位階】

股價自2016年底起在100元之上盤旋至今年年初，於2月初跌破100整數關卡，目前持續創新低，完全沒有任何支撐，深不見底。淨值比剩下1.49倍。

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【籌碼面】

外資自年初以來持續賣超。近3個交易日外資開始買超(港商德意志/瑞士信貸/港商麥格理)。

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截至今日為止，其他籌碼資訊：
董監持股比例54.14%
千張大戶持股比例62.56%
融資使用率18.44%

【價值評斷】

目前價位為77.6，淨值比1.49倍。尚未除息，殖利率約6.4%。

以除息後價位72.6計算，近4季EPS加總為9.15，本益比不到8倍。若保守估計今年稅後淨利較去年衰退10%，則EPS為8.3元，本益比約8.7倍。(雖然我認為應該有機會比去年更好，但基於安全邊際原則，故保守計算)

【風險】

匯率：人民幣兌台幣匯率Q1底至Q2底變動不大，Q2應不至於有匯損干擾。

原物料：去年Q1及今年Q1力達都有成功將原物料成本轉嫁給客戶，老實說我認為只要公司議價能力夠好，這個問題不大。

中美貿易戰：力達產品主要銷售地區為中國，風險不大。

最後則是掛牌時間太短，可觀察資料不足。

【其他】

以目前狀況看來，預期Q2單季EPS最少2.1元以上，在無匯損的干擾下，只要毛利率可持續提升，就有機會超過去年2.33元，上看2.5元。


4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)

價值投資，中長線波段操作。
現在就是買點，分批買進。

出場條件：
1. Q2財報不如預期。
2. 連續2個月營收衰退。
3. 股價超漲(本益比超過12倍以上)。



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Sent from JPTT on my Samsung SM-A530F.

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