2809 京城銀行 - 股票

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1. 標的：2809 京城銀行

2. 分類：多

3. 分析/正文：

之前於2017/12/12利用模型，分析台灣的銀行業，最後推薦大家買進京城銀行。
之後也有人提出不同看法，提醒風險。
的確，我的模型只考慮財務資料，未考慮非財務因素。
模型也只分析一年，應該要多分析幾年才比較準。(其實我從10年前就開始分析
，礙於篇幅限制，沒有提供，但京城銀行都名列前茅)

京城銀行的確是一家很不一樣的銀行，無信用卡業務，將資金拿去購買投資等級
的債券。有些人認為京城銀行的獲利來自債券交易的資本利得，獲利不穩定，且
風險高，當市場升息將造成債券價格下降，因此產生投資損失。其實，
京城銀行賺的是 利差 ，不是 價差 。
京城銀行吸收存款的利率約0.7%-0.8%，但投資海外債券的報酬率可超過5%。
購買債券固然必須承擔違約風險，而一般銀行放款也是有被倒帳的風險。
當美國升息，債券的利率上升，京城銀行的利差將擴大。
這也是為什麼，美國在2017年升息3次，京城銀行不但沒有虧損，稅後淨利反而較
2016年成長15%。

此外，受限於銀行法第50條之規定，不論京城銀行賺多少錢，每股僅能發放1.5元
的現金股利。
但認真研讀財報就可以發現，京城銀行106Q3時的股本為115億元，法定盈餘公積為
79億元，106年的自結稅後淨利為56億元，提列30%的法定盈餘公積後，法定盈餘公
積將達96億元。只要今年京城銀行的獲利成長15%，京城銀行的法定盈餘公積就達
到資本總額，2年後股利分配金額將不受限制。

以106年的稅後EPS4.89元計算，提列30%的法定盈餘公積後，現金股利可發放3.4元
，即使京城銀行股價維持在40元不漲，每年的現金股利殖利率有8.5%，目前哪一
檔金融股可以有這麼高的殖利率?即使京城銀行的股價達到我設定的目標價50元，
換算下來現金殖利率也才6.8%，還是居同業之冠。壽險或其他追求高殖利率的投資
人將看上京城銀行，此時京城銀行的股價將可反映真實價值，這也是為什麼外資近
期不斷買進的原因。

為了避免推在高點，除了基本面外，我也參考技術面與籌碼面，比較各金融機構
股價表現如下。

名次 代號 簡稱 107/2/12收盤價 106/12/12收盤價 報酬率
1 2809 京城銀 39.45 36.30 8.7%
2 2888 新光金 11.05 10.30 7.3%
3 2883 開發金 10.35 9.77 5.9%
4 2886 兆豐金 24.15 23.45 3.0%
5 2881 富邦金 51.00 49.60 2.8%
6 2812 台中銀 10.00 9.80 2.0%
7 2834 台企銀 8.46 8.31 1.8%
8 2891 中信金 20.60 20.25 1.7%
9 2887 台新金 13.70 13.50 1.5%
10 2880 華南金 16.75 16.60 0.9%
11 2884 玉山金 18.80 18.65 0.8%
12 2892 第一金 19.45 19.30 0.8%
13 2836 高雄銀 9.24 9.18 0.7%
14 2838 聯邦銀 9.25 9.24 0.1%
15 5880 合庫金 16.50 16.50 0.0%
16 2801 彰銀 16.45 16.45 0.0%
17 2882 國泰金 53.00 53.00 0.0%
18 2890 永豐金 9.71 9.71 0.0%
19 2845 遠東銀 9.40 9.43 -0.3%
20 5863 瑞興銀 9.60 9.68 -0.8%
21 5876 上海商銀 33.39 34.28 -2.6%
22 2897 王道銀行 8.72 9.00 -3.1%
23 2885 元大金 13.05 13.70 -4.7%
24 2849 安泰銀 12.85 13.60 -5.5%
25 5820 日盛金 8.00 8.49 -5.8%

有買的恭喜了 祝大家新年快樂

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)

當發生金融危機，或京城銀行的自結獲利大幅衰退，請自行停損。
若獲利穩定，建議京城銀行可持有2-3年，年化報酬率有機會超過15%。


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