2809 京城銀 + 銀行績效分析 - 股票

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1. 標的：2809 京城銀

2. 分類：多

3. 分析/正文：

台大金融中心曾經邀請產官學各方共同研擬 銀行績效評比模型
考量IFRS的導入 我做了一些調整 模型如下


財務面向 權重 指標 權重
財務結構 0.15 第一類資本/風險性資產 0.5
自有資本/風險性資產 0.1
權益/資產 0.4
經營能力 0.35 逾放比率 0.5
備抵呆帳/逾期放款 0.3
稅前淨利/員工人數 0.2
獲利能力 0.20 稅前淨利/平均資產 0.4
稅前淨利/平均權益 0.4
本期其他綜合損益/淨收益 0.2
規模 0.25 資產總額 1.0
成長性 0.05 存款成長率 0.5
放款成長率 0.5

依照中央銀行網站所公布2017Q2的資料，整理如下(很怕我眼花，有錯請指正)

A 第一類資本/風險性資產
B 自有資本/風險性資產
C 權益/資產

銀行別 1.財務結構
A B C
臺 灣 銀 行 10.12 12.36 5.93
台北富邦銀行 11.6 13.25 7.66
高 雄 銀 行 8.62 11.03 5.72
臺灣土地銀行 8.85 11.97 5.09
合庫商業銀行 9.79 12.78 6.25
第一商業銀行 10.64 12.82 7.55
華南商業銀行 9.63 12.38 6.45
彰化商業銀行 8.97 12.75 6.95
兆豐國際商銀 12.33 13.93 8.53
國泰世華商銀 10.83 14.82 6.61
花旗(台灣)銀 12.91 14.69 12.18
上海商業銀行 12.05 13.08 11.14
聯邦商業銀行 10.68 12.76 6.81
遠東國際商銀 9.88 13.54 7.22
元大商業銀行 10.03 13.28 6.74
永豐商業銀行 11.89 13.14 7.97
玉山商業銀行 11.15 14.47 7.16
凱基商業銀行 12.8 12.89 10.14
台新國際商銀 10.16 13.56 7.44
大眾商業銀行 12.39 14.23 9.4
日盛國際商銀 12.19 13.61 8.77
安泰商業銀行 12.1 12.1 9.79
中國信託商銀 15.14 15.37 9.37
匯豐(台灣)銀 11.88 12.84 6.63
台灣新光銀行 9.9 12.64 6.49
陽信商業銀行 8.35 11.38 5.97
板信商業銀行 8.22 10.03 5.81
臺灣中小企銀 9.57 12.57 4.81
渣打國際商銀 12.45 15.55 6.89
台中商業銀行 9.27 10.49 6.53
京城商業銀行 14.72 15.31 13.87
華泰商業銀行 9.49 11.93 6.51
三信商業銀行 7.58 10.37 5.64
王道商業銀行 11.13 13.1 10.58
瑞興商業銀行 8.28 11.43 6.57
星展(台灣)銀 13.35 13.35 9.15
澳盛(台灣)銀 21.34 22.28 13.9


D 逾放比率
E 備抵呆帳/逾期放款
F 稅前淨利/員工人數(千元/人)

銀行別 2.經營能力
D E F
臺 灣 銀 行 0.27 531.47 1279.31
台北富邦銀行 0.2 657.75 2887.26
高 雄 銀 行 0.5 222.93 882.67
臺灣土地銀行 0.18 846.48 2260.95
合庫商業銀行 0.41 287.29 1902.68
第一商業銀行 0.24 498.42 2935.5
華南商業銀行 0.36 324.11 1816.16
彰化商業銀行 0.32 367.2 2197.74
兆豐國際商銀 0.19 869.33 5004.02
國泰世華商銀 0.18 824.49 2418.51
花旗(台灣)銀 0.44 413.57 2978.36
上海商業銀行 0.34 434.05 5891.61
聯邦商業銀行 0.19 616.7 856.75
遠東國際商銀 0.28 507.23 1531.66
元大商業銀行 0.24 539.13 2563.12
永豐商業銀行 0.34 400.92 1876.21
玉山商業銀行 0.21 556.76 2143.84
凱基商業銀行 0.28 482.48 1687.5
台新國際商銀 0.27 505.98 1848.04
大眾商業銀行 0.28 472.67 1160.84
日盛國際商銀 0.43 299.52 798.89
安泰商業銀行 0.8 176.44 1127.71
中國信託商銀 0.25 538.36 3039.94
匯豐(台灣)銀 0.06 2112.33 3322.61
台灣新光銀行 0.26 478.08 1258.81
陽信商業銀行 0.27 436.58 1509.16
板信商業銀行 1.3 100.21 189.11
臺灣中小企銀 0.38 296.66 1439.4
渣打國際商銀 0.37 508.34 948.56
台中商業銀行 0.42 344.27 1811.83
京城商業銀行 0.03 5651.28 6947.59
華泰商業銀行 2.36 63.68 86.67
三信商業銀行 0.23 703.76 1145.61
王道商業銀行 0.36 410.97 2201.81
瑞興商業銀行 0.09 1302.38 252.21
星展(台灣)銀 0.72 192.6 478.76
澳盛(台灣)銀 0.77 275.69 -357

G 稅前淨利/平均資產
H 稅前淨利/平均權益
I 本期其他綜合損益(稅後)/淨收益

銀行別 3.獲利能力
G H I
臺 灣 銀 行 0.2 3.42 38%
台北富邦銀行 0.91 11.23 -4%
高 雄 銀 行 0.33 6.07 -1%
臺灣土地銀行 0.47 9.61 -2%
合庫商業銀行 0.5 7.98 6%
第一商業銀行 0.89 11.57 -3%
華南商業銀行 0.5 7.94 5%
彰化商業銀行 0.69 10.26 -1%
兆豐國際商銀 0.93 10.55 0%
國泰世華商銀 0.93 15.23 -2%
花旗(台灣)銀 1.49 12.39 2%
上海商業銀行 1.39 11.99 -11%
聯邦商業銀行 0.58 8.43 8%
遠東國際商銀 0.65 9.16 4%
元大商業銀行 0.8 11.71 2%
永豐商業銀行 0.68 8.45 -1%
玉山商業銀行 0.92 13.44 1%
凱基商業銀行 0.75 6.97 21%
台新國際商銀 0.82 10.75 1%
大眾商業銀行 0.57 6.04 6%
日盛國際商銀 0.5 5.94 15%
安泰商業銀行 0.58 5.5 0%
中國信託商銀 1.19 12.85 -6%
匯豐(台灣)銀 0.92 13.09 2%
台灣新光銀行 0.62 9.61 3%
陽信商業銀行 0.71 11.74 9%
板信商業銀行 0.12 1.98 4%
臺灣中小企銀 0.45 9.45 3%
渣打國際商銀 0.5 7.05 1%
台中商業銀行 0.64 9.65 1%
京城商業銀行 2.64 20.3 15%
華泰商業銀行 0.05 0.84 2%
三信商業銀行 0.84 14.92 2%
王道商業銀行 0.66 5.74 2%
瑞興商業銀行 0.14 2.19 11%
星展(台灣)銀 0.2 2.33 -3%
澳盛(台灣)銀 -0.18 -1.38 0%



銀行別 4.規模 5.成長性
資產(百萬) 存款成長率 放款成長率
臺 灣 銀 行 4,783,831 -0.49 3.11
台北富邦銀行 2,249,946 10.92 -0.39
高 雄 銀 行 246,067 -3.45 -2.04
臺灣土地銀行 2,745,069 7.07 6.13
合庫商業銀行 3,109,863 -1.18 0.41
第一商業銀行 2,480,319 2.24 4
華南商業銀行 2,487,870 2.56 3.99
彰化商業銀行 2,008,096 4.85 0.37
兆豐國際商銀 3,015,539 5.22 -2.27
國泰世華商銀 2,572,614 5.54 11.27
花旗(台灣)銀 790,973 -2.18 8.39
上海商業銀行 1,068,625 4.97 10.07
聯邦商業銀行 537,559 4.08 5.84
遠東國際商銀 574,375 5.98 4.93
元大商業銀行 874,718 8.09 0.88
永豐商業銀行 1,526,510 2.78 5.78
玉山商業銀行 1,962,996 9.82 13.21
凱基商業銀行 588,918 8.14 18.57
台新國際商銀 1,608,569 8.48 8.21
大眾商業銀行 470,156 12.95 1.11
日盛國際商銀 227,226 -0.37 4.49
安泰商業銀行 307,112 4.01 3.87
中國信託商銀 2,836,589 9.56 3.5
匯豐(台灣)銀 702,303 0.34 6.36
台灣新光銀行 783,866 6.53 5.92
陽信商業銀行 420,064 8.24 9.22
板信商業銀行 231,889 8.11 2.68
臺灣中小企銀 1,522,079 3.37 4.32
渣打國際商銀 621,715 -3.51 -5.38
台中商業銀行 633,044 8.78 6.14
京城商業銀行 248,810 2.88 3.47
華泰商業銀行 144,788 9.62 -6.35
三信商業銀行 158,331 7.14 7.25
王道商業銀行 276,754 7.91 15.89
瑞興商業銀行 79,886 4.54 5.67
星展(台灣)銀 346,030 5.36 8.42
澳盛(台灣)銀 185,833 -20.33 -28.3

依照各銀行的財務績效 放入模型 計算分數如下

1.財務結構
排名 銀行 分數
1 澳盛(台灣)銀 108.91
2 京城商業銀行 95.37
3 花旗(台灣)銀 89.77
4 中國信託商銀 89.62
5 上海商業銀行 86.24
6 凱基商業銀行 85.95
7 星展(台灣)銀 85.60
8 大眾商業銀行 84.75
9 安泰商業銀行 84.00
10 王道商業銀行 83.96
11 兆豐國際商銀 83.29
12 日盛國際商銀 83.28
13 渣打國際商銀 81.78
14 永豐商業銀行 81.46
15 台北富邦銀行 80.59
16 玉山商業銀行 79.63
17 匯豐(台灣)銀 79.40
18 第一商業銀行 78.70
19 國泰世華商銀 78.46
20 台新國際商銀 78.06
21 聯邦商業銀行 77.68
22 遠東國際商銀 77.29
23 元大商業銀行 76.74
24 台灣新光銀行 75.91
25 合庫商業銀行 75.45
26 臺 灣 銀 行 75.35
27 華南商業銀行 75.31
28 彰化商業銀行 75.11
29 華泰商業銀行 74.99
30 台中商業銀行 74.09
31 臺灣中小企銀 72.94
32 瑞興商業銀行 72.92
33 陽信商業銀行 72.15
34 高 雄 銀 行 72.09
35 臺灣土地銀行 71.94
36 板信商業銀行 71.18
37 三信商業銀行 70.03


2.經營能力
排名 銀行 分數
1 京城商業銀行 102.34
2 匯豐(台灣)銀 88.75
3 兆豐國際商銀 85.95
4 上海商業銀行 84.25
5 國泰世華商銀 83.16
6 臺灣土地銀行 83.04
7 台北富邦銀行 83.02
8 瑞興商業銀行 83.00
9 中國信託商銀 82.36
10 第一商業銀行 82.25
11 元大商業銀行 81.95
12 玉山商業銀行 81.85
13 三信商業銀行 80.97
14 聯邦商業銀行 80.82
15 台新國際商銀 80.80
16 凱基商業銀行 80.46
17 遠東國際商銀 80.36
18 彰化商業銀行 80.30
19 臺 灣 銀 行 80.25
20 陽信商業銀行 80.25
21 台灣新光銀行 80.19
22 花旗(台灣)銀 80.06
23 王道商業銀行 80.02
24 大眾商業銀行 79.87
25 永豐商業銀行 79.85
26 華南商業銀行 79.38
27 合庫商業銀行 78.87
28 渣打國際商銀 78.83
29 台中商業銀行 78.83
30 臺灣中小企銀 78.70
31 日盛國際商銀 77.52
32 高 雄 銀 行 76.70
33 星展(台灣)銀 73.99
34 安泰商業銀行 73.84
35 澳盛(台灣)銀 72.81
36 板信商業銀行 67.62
37 華泰商業銀行 56.81

3.獲利能力
排名 銀行 分數
1 京城商業銀行 103.76
2 花旗(台灣)銀 87.81
3 國泰世華商銀 85.16
4 三信商業銀行 85.12
5 玉山商業銀行 84.51
6 中國信託商銀 84.43
7 匯豐(台灣)銀 84.36
8 上海商業銀行 84.28
9 陽信商業銀行 83.34
10 元大商業銀行 82.53
11 凱基商業銀行 82.43
12 兆豐國際商銀 82.25
13 第一商業銀行 82.13
14 台新國際商銀 81.91
15 台北富邦銀行 81.78
16 彰化商業銀行 80.16
17 台灣新光銀行 80.06
18 遠東國際商銀 80.03
19 聯邦商業銀行 79.83
20 台中商業銀行 79.81
21 臺 灣 銀 行 79.47
22 日盛國際商銀 78.89
23 永豐商業銀行 78.82
24 臺灣中小企銀 78.78
25 合庫商業銀行 78.64
26 華南商業銀行 78.37
27 臺灣土地銀行 78.08
28 大眾商業銀行 77.70
29 王道商業銀行 77.20
30 渣打國際商銀 77.04
31 安泰商業銀行 76.09
32 高 雄 銀 行 74.78
33 瑞興商業銀行 72.84
34 板信商業銀行 71.26
35 星展(台灣)銀 70.67
36 華泰商業銀行 69.61
37 澳盛(台灣)銀 66.10


4.規模
排名 銀行 分數
1 臺 灣 銀 行 105.24
2 合庫商業銀行 93.36
3 兆豐國際商銀 92.69
4 中國信託商銀 91.42
5 臺灣土地銀行 90.77
6 國泰世華商銀 89.55
7 華南商業銀行 88.94
8 第一商業銀行 88.89
9 台北富邦銀行 87.26
10 彰化商業銀行 85.54
11 玉山商業銀行 85.22
12 台新國際商銀 82.70
13 永豐商業銀行 82.12
14 臺灣中小企銀 82.09
15 上海商業銀行 78.87
16 元大商業銀行 77.49
17 花旗(台灣)銀 76.90
18 台灣新光銀行 76.85
19 匯豐(台灣)銀 76.27
20 台中商業銀行 75.78
21 渣打國際商銀 75.70
22 凱基商業銀行 75.46
23 遠東國際商銀 75.36
24 聯邦商業銀行 75.10
25 大眾商業銀行 74.62
26 陽信商業銀行 74.27
27 星展(台灣)銀 73.74
28 安泰商業銀行 73.46
29 王道商業銀行 73.25
30 京城商業銀行 73.05
31 高 雄 銀 行 73.03
32 板信商業銀行 72.93
33 日盛國際商銀 72.90
34 澳盛(台灣)銀 72.60
35 三信商業銀行 72.41
36 華泰商業銀行 72.31
37 瑞興商業銀行 71.85


5.成長性
排名 銀行 分數
1 凱基商業銀行 90.54
2 王道商業銀行 88.94
3 玉山商業銀行 88.82
4 陽信商業銀行 85.57
5 台新國際商銀 85.19
6 國泰世華商銀 84.79
7 大眾商業銀行 84.48
8 台中商業銀行 84.28
9 上海商業銀行 83.74
10 三信商業銀行 83.74
11 中國信託商銀 83.40
12 星展(台灣)銀 83.12
13 臺灣土地銀行 83.08
14 台灣新光銀行 82.59
15 台北富邦銀行 82.25
16 板信商業銀行 81.95
17 遠東國際商銀 81.67
18 瑞興商業銀行 81.07
19 元大商業銀行 80.96
20 聯邦商業銀行 80.84
21 永豐商業銀行 79.90
22 安泰商業銀行 79.73
23 臺灣中小企銀 79.52
24 華南商業銀行 78.78
25 京城商業銀行 78.72
26 第一商業銀行 78.56
27 匯豐(台灣)銀 78.51
28 彰化商業銀行 78.42
29 華泰商業銀行 78.13
30 花旗(台灣)銀 77.85
31 兆豐國際商銀 77.26
32 日盛國際商銀 77.00
33 臺 灣 銀 行 76.18
34 合庫商業銀行 74.24
35 高 雄 銀 行 71.33
36 渣打國際商銀 69.49
37 澳盛(台灣)銀 45.38


總分
排名 銀行 分數
1 京城商業銀行 93.08
2 中國信託商銀 86.18
3 兆豐國際商銀 86.06
4 臺 灣 銀 行 85.41
5 國泰世華商銀 84.53
6 台北富邦銀行 83.43
7 玉山商業銀行 83.24
8 上海商業銀行 83.18
9 第一商業銀行 83.17
10 匯豐(台灣)銀 82.84
11 臺灣土地銀行 82.32
12 花旗(台灣)銀 82.17
13 合庫商業銀行 81.70
14 台新國際商銀 81.30
15 凱基商業銀行 80.93
16 華南商業銀行 80.93
17 彰化商業銀行 80.71
18 永豐商業銀行 80.45
19 元大商業銀行 80.12
20 大眾商業銀行 79.09
21 台灣新光銀行 78.81
22 王道商業銀行 78.80
23 臺灣中小企銀 78.74
24 聯邦商業銀行 78.72
25 遠東國際商銀 78.65
26 陽信商業銀行 78.42
27 三信商業銀行 78.16
28 台中商業銀行 77.82
29 渣打國際商銀 77.66
30 日盛國際商銀 77.48
31 瑞興商業銀行 76.57
32 安泰商業銀行 76.01
33 星展(台灣)銀 75.46
34 澳盛(台灣)銀 75.46
35 高 雄 銀 行 74.44
36 板信商業銀行 70.93
37 華泰商業銀行 67.04

IFRS9將於2018年1月1日起適用，其中一項變革，是放款必須以預期信用損失提列呆帳。
可能導致備抵呆帳的金額增加，銀行業獲利將下降，影響股利分配。
觀察各銀行放款的品質，京城銀行的逾放比率只有0.03%，是所有同業當中最低的。
備抵呆帳覆蓋率有5651%，是所有同業當中最高的。
至於獲利能力方面，京城銀行一樣傲視群雄，稅前ROE高達20.3%，居同業之冠。
但京城銀行是一家小而美的銀行，規模不大，排名第30名，成長性也因保守的授信政策影
響，僅排名第25名。財務結構則排行第三名。

衡量金融機構的股價，不能只看獲利能力，以上財務指標都是影響股價的因素。
常常有人會問我，為什麼富邦金控的獲利比國泰金控好，股價卻比較低，
也就是這個道理。
除了上述財務指標外，也有其他非財務性的指標會影響銀行的股價，例如公司治理的
好壞。
有人請我開課，教大家如何選金融股，原本想讓所有榮成 寶隆有跟單的都免費上課。
與版主討論後，認為有招收會員的疑慮，故無法在板上提供課程的資訊，抱歉。
簡單來說，選金融股不能只看獲利，一些本益比低的股票其實影藏了一些風險，
還是要綜合評估其他指標。

整理各金融機構本益比如下 (例如 台北富邦銀行以富邦金控股價與EPS計算)

排名 金融機構 本益比
1 京城商業銀行 7.4
2 聯邦商業銀行 7.4
3 台灣新光銀行 8.1
4 臺灣中小企銀 8.6
5 台中商業銀行 9.1
6 遠東國際商銀 9.3
7 台北富邦銀行 9.4
8 元大商業銀行 9.7
9 中國信託商銀 9.8
10 安泰商業銀行 10.5
11 台新國際商銀 11.0
12 高 雄 銀 行 11.1
13 上海商業銀行 11.2
14 國泰世華商銀 11.3
15 兆豐國際商銀 11.3
16 永豐商業銀行 11.3
17 玉山商業銀行 12.1
18 第一商業銀行 12.4
19 凱基商業銀行 12.4
20 彰化商業銀行 12.4
21 合庫商業銀行 12.9
22 日盛國際商銀 12.9
23 華南商業銀行 14.1
24 王道商業銀行 15.3
25 瑞興商業銀行 29.8

之所以京城銀行會有較低的本益比，是因為歷年來京城銀行的現金股利發放率並不高
(如下表)，某些現金股利偏好者會買進高現金殖利率的定存股。
但是依據財務管理的股利政策理論，股利發放率並不是越高越好。
由於市場上投資人不理性的行為，所以今天大家才有便宜的京城銀行可以買。
股價也從2016年初的20元漲到目前的36.3元。

年分 EPS 現金股利 股利發放率
2016 4.2 1.5 36%
2015 3.1 0.5 16%
2014 4.3 1.5 35%
2013 3.5 1.5 43%
2012 2.9 1.5 52%
2011 2.2 - 0%

再看到銀行法第50條規定:
銀行於完納一切稅捐後分派盈餘時，應先提百分之三十為法定盈餘公積；法定盈餘公積未
達資本總額前，其最高現金盈餘分配，不得超過資本總額之百分之十五。
銀行法定盈餘公積已達其資本總額時，或財務業務健全並依公司法提法定盈餘公積者，得
不受前項規定之限制。
除法定盈餘公積外，銀行得於章程規定或經股東會決議，另提特別盈餘公積。
第二項所定財務業務健全應具備之資本適足率、資產品質及守法性等事項之標準，由主管
機關定之。

茲將法定盈餘公積提撥比率整理如下

排名 銀行 值
1 上海商業銀行 108%
2 兆豐國際商銀 93%
3 京城商業銀行 68%
4 國泰世華商銀 58%
5 華南商業銀行 54%
6 中國信託商銀 51%
7 第一商業銀行 46%
8 合庫商業銀行 37%
9 台北富邦銀行 37%
10 安泰商業銀行 33%
11 台新國際商銀 30%
12 玉山商業銀行 30%
13 彰化商業銀行 29%
14 台灣新光銀行 25%
15 永豐商業銀行 22%
16 遠東國際商銀 21%
17 聯邦商業銀行 20%
18 高 雄 銀 行 20%
19 瑞興商業銀行 19%
20 台中商業銀行 18%
21 元大商業銀行 16%
22 日盛國際商銀 14%
23 臺灣中小企銀 14%
24 王道商業銀行 12%
25 凱基商業銀行 8%

京城銀行的法定盈餘公積提撥比率排行第三，
若達資本額100%，股利發放將不受上述限制。

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)
結論:
京城銀行財務績效居同業之冠，但現金股利發放率低，導致本益比偏低。
我認為長期持有，以EPS5元計算，本益比10倍，京城銀行的股價有50元的實力。
推薦買進，若跌破33元，則停損出場。
若是不喜歡京城銀行的，我也提供其他銀行的財務績效，大家可以選擇自己
喜歡的投資標的。但須注意，上述績效僅包括銀行，金控必須再考量證券與保險的績效，
若之後有空再來分析。

警語
1.我不是主力，無法控制股價，若真的想投資，建議分批買進。
2.在10月時，我陸續將持股由電子股換成金融股，京城銀行我平均的持有成本為32元，
現在買進持有本會比我高，但我短期之內不會賣出。
3.最近我也在多個line群組及臉書推薦2809京城銀行，是否買進，還是要自行判斷，
我無法保證一定獲利。

快過年了，祝各位都有賺到錢，開心過個好年。

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