2610 華航 賭博多 - 股票

1. 標的： 2610 華航 (例 2330 台積電)

2. 分類：多

3. 分析/正文：

背景說明：

1.華航貨機比長榮航多
2.華航去年底取得3台777F貨機，每台運力100噸


運價分析：

1.去年至今年初美國線運價如圖
https://i.imgur.com/hQZMLpZ.jpg

2.詳細月營收貨運貢獻及今年空運價如圖
https://i.imgur.com/M9aMne0.jpg

5月：500/310 （去年高峰）
9月：240/280
11月：330/320

1月：260/270
2月：300/350
3月：320/330
4月：430/450
5月：今天漲價通知後應500以上


可發現去年5月貨運90億創高峰後
隔月起立刻下降
對照相關報導是因為5月時有防疫相關急單



這部分對於後續運價我的推測是
今年貨運營收應該不會像去年突然500後就下來


邏輯是：
去年的5月貨運營收高峰跟高運價
來自於「防疫急單」，防疫急單消退後，
當時消費需求也不強，運價消退



但今年的運價走揚跟貨運營收走揚
是來自於「需求復甦」，持續的會比較久


判斷來自於「需求復甦」
可以比較長久的高運價的原因
是4/14華航的法說

有提到今年2月空運的運量
已經回到疫情前的水平
https://i.imgur.com/1SrIHrb.jpg

但空運的運力供給仍然沒跟上
(疫情前運力有6成來自客機腹艙)

現在都是用貨機在運送
所以貨機運價會持續走堅
需求成長的越強，運價就越高

因此評估今年運價不會再下來了

越接近年底旺季還會再有高峰

其實就是長榮航法說今天的結論
：「客機運力沒有恢復，運價就會一直高」


貨運營收推估：

這部分以去年500元高價時貨運營收9億來看
5月起若每月運價也500元以上的話

查貨運班表777F被拿來這樣用

https://i.imgur.com/jznYNnc.jpg
4/24 早上9點半起飛
4/24 早上6點半到洛杉磯
卸完貨後 早上9點飛往舊金山，10點半抵達

https://i.imgur.com/R9Cjclq.jpg
4/24 下午1點起飛往台北
4/25 晚上8點到台北

飛行時間24小時，停留時間6小時，總共30小時

然後隔天繼續出任務

這樣的話1台抓一個月可以出任務10次

10*100噸*運價500元=5億

若運價同去年高峰的話，在運力增加情況下

3台一個月可能可以多15億的營收

打8折貨運的月營收應該也能多10億突破百億
（算法如上，純粹亂算的）



eps推估：

每季營收約330億（300億貨運+其它）

再用每季營業費用跟成本加總不超過280億來看

營業淨利有50億，所得稅估5-10億

Q1 eps應該0.1多

Q2-Q4 每季40億 每季eps約0.7

在不考慮客運報復性漲機票錢的情況下
(客運獲利+ 貨運獲利-）

全年已經有機會2.3元以上

上一次2.3元的時候股價26元

現價可能仍有30%以上空間




後勢就看股價是否已反應

我是覺得市場沒被3台777F貨運

搭500元運價的威力嚇到

貨運4月營收說不定破百億了


只要客機(6成運力)不能恢復正常飛航機艙帶貨

在需求已經恢復到疫情前水準的前提下

海運難以緩解

造成空運的貨運價格會一直在高檔或漲價



4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)


明天或下週可能有恐慌的大黑k機會再加碼

賭博多，至少等到5/10營收出來看貨運收入再說





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