1. 標的： 2610 華航 (例 2330 台積電)
2. 分類：多
3. 分析/正文：
背景說明：
1.華航貨機比長榮航多
2.華航去年底取得3台777F貨機，每台運力100噸
運價分析：
1.去年至今年初美國線運價如圖
https://i.imgur.com/hQZMLpZ.jpg
2.詳細月營收貨運貢獻及今年空運價如圖
https://i.imgur.com/M9aMne0.jpg
5月：500/310 （去年高峰）
9月：240/280
11月：330/320
1月：260/270
2月：300/350
3月：320/330
4月：430/450
5月：今天漲價通知後應500以上
可發現去年5月貨運90億創高峰後
隔月起立刻下降
對照相關報導是因為5月時有防疫相關急單
這部分對於後續運價我的推測是
今年貨運營收應該不會像去年突然500後就下來
邏輯是：
去年的5月貨運營收高峰跟高運價
來自於「防疫急單」，防疫急單消退後，
當時消費需求也不強，運價消退
但今年的運價走揚跟貨運營收走揚
是來自於「需求復甦」，持續的會比較久
判斷來自於「需求復甦」
可以比較長久的高運價的原因
是4/14華航的法說
有提到今年2月空運的運量
已經回到疫情前的水平
https://i.imgur.com/1SrIHrb.jpg
但空運的運力供給仍然沒跟上
(疫情前運力有6成來自客機腹艙)
現在都是用貨機在運送
所以貨機運價會持續走堅
需求成長的越強，運價就越高
因此評估今年運價不會再下來了
越接近年底旺季還會再有高峰
其實就是長榮航法說今天的結論
：「客機運力沒有恢復，運價就會一直高」
貨運營收推估：
這部分以去年500元高價時貨運營收9億來看
5月起若每月運價也500元以上的話
查貨運班表777F被拿來這樣用
https://i.imgur.com/jznYNnc.jpg
4/24 早上9點半起飛
4/24 早上6點半到洛杉磯
卸完貨後 早上9點飛往舊金山，10點半抵達
https://i.imgur.com/R9Cjclq.jpg
4/24 下午1點起飛往台北
4/25 晚上8點到台北
飛行時間24小時，停留時間6小時，總共30小時
然後隔天繼續出任務
這樣的話1台抓一個月可以出任務10次
10*100噸*運價500元=5億
若運價同去年高峰的話，在運力增加情況下
3台一個月可能可以多15億的營收
打8折貨運的月營收應該也能多10億突破百億
（算法如上，純粹亂算的）
eps推估：
每季營收約330億（300億貨運+其它）
再用每季營業費用跟成本加總不超過280億來看
營業淨利有50億，所得稅估5-10億
Q1 eps應該0.1多
Q2-Q4 每季40億 每季eps約0.7
在不考慮客運報復性漲機票錢的情況下
(客運獲利+ 貨運獲利-）
全年已經有機會2.3元以上
上一次2.3元的時候股價26元
現價可能仍有30%以上空間
後勢就看股價是否已反應
我是覺得市場沒被3台777F貨運
搭500元運價的威力嚇到
貨運4月營收說不定破百億了
只要客機(6成運力)不能恢復正常飛航機艙帶貨
在需求已經恢復到疫情前水準的前提下
海運難以緩解
造成空運的貨運價格會一直在高檔或漲價
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
明天或下週可能有恐慌的大黑k機會再加碼
賭博多，至少等到5/10營收出來看貨運收入再說
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