2603 長榮 - 股票QA

等不到詳細財報，不過晚上沒空，先更新一下文章
大概也是最後一篇長榮文

2022全年財報已出
從結果來看，Q3 Q4的淨利都低於預期，配息70塊高於預期
2022年底歸母權益5522億低於預期不少(主因是Q3Q4都不如預期)
現金及約當現金及短期投資，預期4200億左右(還沒有出資產負債表，不確定)

每股淨值在260，1月小賺2月奈米賺，所以現在淨值約265左右
配息70塊
行業前景仍充滿疑慮，P/B低估0.7 (以過去產業衰退期均值0.8再往下低估)
(265-70)*0.7+70 = 206.5

目標價從180上修到205

交易計劃
180以上把槓桿減到滿倉(一倍) 200以上清倉
如果回跌到150以下再加碼到兩倍槓桿

※ 引述《minazukimaya (水無月真夜)》之銘言：
: 1. 標的：2603 長榮
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 長榮目前市值 ~3000億
: 長榮Q3淨值 預估5500億 現金及約當現金~3300億 短期投資~800億
: 當前P/B : 0.55
: Q4淨值預估 6000億 現金及約當現金+短期投資~4500億
: 如果股價不變 P/B : 0.5
: 今年EPS 160~170
: 明年股利假設50元大約1000億
: 假設除息前還是現在這個市值，同時明年上半年淨值巨虧200億
: 除息後 P/B : 0.42
: 再假設2023年開始每年以過去最大虧損比率兩倍、最大虧損季數兩倍計算
: 一季虧損100億、連續虧10季
: 到2025年底的時侯淨值預估4000億 現金及約當現金及短期投資 2500億
: 以當前市值計算，到時侯的 P/B : 0.5
: 長榮歷史最低的三次本淨比及後續表現
: 2002 Q3 0.59
: 2002 Q4 1.21
: 2003 Q3 1.45
: 2008 Q3 0.67
: 2008 Q4 0.75
: 2009 Q3 1
: 2020 Q1 0.59
: 2020 Q2 0.64
: 2021 Q1 1.52
: 簡單數學可知，長榮當前本淨比在歷史最低點(~0.6)下10%
: 如果股價不動，由於未來淨值增加，P/B還會進一步下修到0.5甚至0.4
: 資產負債表結構比起前三次崩盤大幅改善，滿手現金
: 預期在1年內股價至少回彈到本淨比0.8的空頭時期均值
: 當前的恐慌殺盤
: 從籌碼面來看是散戶不斷殺出法人不斷低接
: 4. 進退場機制：
: Strong Buy
: 目標價180

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