2006東和鋼鐵 - 股票

1. 標的： 2006 東和鋼鐵

2. 分類：多

3. 分析/正文：
東和鋼鐵是國內一線鋼材大廠，股本約100億，主要商品為鋼筋、H型鋼及鋼胚，分別占其
銷售比30%、30%、20%。其鋼材7~8成為內銷，易受國內公共及民間投資等內需市場影響，
另有1成營收是來自於去年剛購入的越南廠，該廠主要生產鋼胚，皆銷售當地市場。

主要作多原因
a.基本財務面良好:
上半年EPS0.91，近年最佳，營收則截至8月累計營收194億，年增率13.4%，在接下來9、
10月則會因去年同期基期低而有更佳表現，全年營收預估280~300億，EPS則預估2元上下
。 另東和過去五年現金股利1.1~1.6元，且配發率高達7~8成，如以EPS2元為預估，則明
年應可配1.5元，換算現在股價殖利率約6.25%，在考慮到明年業績又會較今年成長之
下，其股價防禦性很不錯。

b.全球景氣持續增長，原物料漲勢難停:
其中對鋼價影響甚鉅的大陸市場過去一年各類鋼材價格趨勢穩定向上，且未來政府預計持
續對鋼廠作產量調整，配合這波景氣最後的多頭，我對於國內整體鋼鐵產業接下來這半年
業績頗有信心，預期營收皆會較去年明顯增長，且鋼價持續往上調會讓毛利率改善，到時
可能會開出讓人驚艷的EPS。

c.前瞻計畫:
東和主要鋼材皆為內銷，過去兩年由於國內公共支出減少加上房地產走弱，加上大陸產
量過剩直接影響到鋼價，以上皆導致獲利缺乏向上動能，股價難有大漲幅。但政府就在今
年初推出前瞻計畫並於年中順利通過，其公共支出規模堪稱近年來最大，我相信這絕對會
對東和未來的營收有正面貢獻，發酵時間可能就在年底或明年上半年。

其他題材
越南廠擴廠:
東和為分散國內投資風險，於去年收購越南當地鋼廠跨入東協市場，購入第一年即開始獲
利，目前以生產較低毛利的鋼胚為主。東和並於今年初公告增資該廠投入增加毛利較高軋
鋼產能，如順利則明年越南廠對東和整體營收及獲利皆會再向上提升。


技術面:
周線圖來看東和上一次明顯波段在今年第一季，股價從21到最高25，漲幅約20%，之後6、
7月有嘗試突破前高但是缺量失敗，回到區間量縮整理，但長期周線保護下多頭趨勢未變
。近期則日線圖各日線逐漸靠近，布林看則似以壓縮到即將表態的位置。

籌碼面:
從今年初到現在大戶持股從約64.5%增加到68.4%，散戶則從約25.3%減少到23%，借券賣出餘
額則持續下降到歷年最低位置。
4. 進退場機制：
我自己部位上個月除息後已建完成本23.5元，中期持有，先預計持有到年底，短期停損價
23元，目標價先看30元。

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