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1. 標的：3455由田

2. 分類：多

3. 分析/正文：


基本面：

3455去年主要靠面板業務跟投資晶彩科的業外收益

獲利創下多年來新高每股eps 6.09元

但因為面板廠停止擴產所以業績跟股價直接向下

從高點8x跌到肺炎時的3x


不過公司也有預警跟因應面板業務縮減的後續經營

去年底面板產業不景氣時就有相關報導

當時預期5G帶動的PCB跟半導體業務布局將取代面板

由於認證期較長，預計將在2020 Q3開始發酵



由田面板看保守，盼PCB/半導體新品充實營運
2019/10/24

展望第4季，原本市場預期訂單較為集中第4季認列將帶動營收成長，惟面板廠投資腳步轉
為保守之下，第4季營收表現保守以對。

《光電股》跨產業佈局發酵，由田鄒嘉駿：明年綠意盎然
2019/10/23

受惠於5G及PCB廠積極擴產，由田預估，明年相關設備營收佔比可望較今年倍增

由田預期，PCB AOI產品以及半導體，預計認證期達半年，期望能在明年第3季開始有所貢
獻。


從營收上也反映公司派說法
https://imgur.com/XQ5RPrP.jpg

倒吃甘蔗

從去年底營收年減到慘不忍睹的大爆炸

到近三個月重回年增，8月還創下歷年同期新高


但可惜的是Q3的毛利比較差

https://imgur.com/pueDiWp.jpg

照公司說法主要是台幣升值跟面板設備認列的影響

Q4及明年起隨著PCB跟半導體業務佔比加重，毛利將同步改善


《光電股》拉貨回溫 由田Q4營收看旺
2020/11/14

「由田表示，由於第3季認列顯示器設備銷貨，外加台幣升值因素，致使單季合併毛利率
下
滑至38.57%；展望第四季，除匯兌損益仍為不可預期因素外，就本業而言，在載板、軟板
、半導體等銷售挹注下，可望進一步帶動營收及毛利率優化，全年營收表現審慎樂觀。」


非業內，但從新聞資訊推斷

潛在跟現有半導體/PCB客戶應包含：

日月光/力成/欣興/南電/景碩

(2019/10/23
兩岸主要的載板廠，包括欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)，以及大陸的生益，明年
將大擴ABF載板，由田為主要的全線AOI檢測設備供應商

2019/10/24
半導體方面，由田表示，主要是做Panel RDL(重分布線)領域，後續要看日月光、力成等
廠商認證及採用進度而定。)

因此伴隨相關產業的擴產規劃，應有分食訂單機會



同業設備股：

牧德-牧德拉貨回溫 營收連三月成長
2020.11.04
牧德表示，原本希望今年上半年就可以陸續發酵，但現在則延到今年第四季至明年第一季
，不過近期已開始看到客戶明確的拉貨時間點。

志聖-志聖在手訂單年增50% 明年展望更佳
2020.10.27
受惠於半導體及PCB設備需求大爆發，志聖（2467）董事長暨總經理梁茂生今（27）日表
示，目前在手訂單年増50%，確立明年營收和獲利雙成長的營運走勢。

群翊-設備廠群翊下半年接單滿 今年獲利可望改寫歷史新高
2020.10.27
群翊接單爆滿，主要受惠台系 ABF 載板廠擴廠，而軟板廠也在擴廠，目前手中訂單滿載
，同時，2021 年第一季訂單也全滿。

看起來從族群性跟獲利來講，都是谷底爬升欣欣向榮的正面展望



技術面：

今年配息3元，但不考慮這3元

單純從日線上面來看

量能部分：符合底部爆量起漲第一根樣子
https://imgur.com/DJZSXKH.jpg

均線部分：剛站上年線持續整理
https://imgur.com/jWNTGA6.jpg

年線目前持續下彎

但扣抵值是去年的12月

去年年底面板業務跌一波

到過年後肺炎再跌一波

所以1個多月後扣抵值會急速下降

股價如果維持在區間的話年線會開始翻揚


籌碼面：

不太好

240日來看囤貨的主力
https://imgur.com/a8o1PXM.jpg

改用20日來看近期漲一邊掛賣
https://imgur.com/GtCDPzn.jpg

不確定是高賣調節低要買回還是下車走人

不過有外資在進場，不知是換手還是追漲套牢


4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)

Q3 3455 eps 1.78

業績/獲利/毛利展望正向

明年3455有6-8元的eps應該有機會

本益比10-12應該算合理期待部會太過分



但目前剛隔日沖帶過年線，囤貨主力有出脫跡象

且均線到翻揚還要一個月，預期還要整理一段時間

加上大盤正在很高的點，隨時有拉回數百點可能


所以進場：

預計等拉回到年線52-49區間時接手

關注營收是否持續成長年增，持續買進到明年


或者另一個狀況是高檔盤整的話

那就底部起漲不追漲等有量縮時進場



退場：

營收嚴重衰退/跌破底部，3月財報太爛

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