1532勤美 - 股票

1. 標的: 1532勤美

2. 分類：多

3. 分析/正文：

基本及財務面:
勤美算是控股公司，投資領域涵蓋鑄件、鋼鐵、營建、百貨及飯店，但其實最重要貢獻營
收獲利的只有前三大事業、其他事業則呈現小幅虧損的情況。因為這標的投資期間最長到
18Q2，所以分析會著重在這段期間能貢獻獲利的主要事業，忽略佔營收比極小的其他事業
。
17Q1營收34.5億，毛利率23.94%，母公司稅後淨利率4.79%，EPS0.43。這一季幾乎全部的
獲利貢獻都來自鑄件事業，沒有建案入帳，基本上這一季的獲利也就是一整年
勤美獲利的縮影，全年的獲利貢獻來自於鑄件事業的成長，只有在第二季會有少許建案入
帳，所以要先有比較保守的想法，今年的營收和獲利皆會比去年衰退，這支看得是明年開
始EPS會加速成長，加速原因就是以下分析。

主要題材:
1.香港勤美達私有化下市
勤美達一直是勤美旗下最重要的鑄件事業子公司，可以貢獻母公司勤美每年至少1.5元EPS
，提供穩定現金流讓母公司擴充其他事業。勤美於今年5月發表重訊宣布要私有化勤美達
提高持股至82.5%，又截至105年報勤美持有股份約60%，這表示一旦私有化成功則母公司
未來可認列的獲利金額會因為持股比例上升而提高。新聞曾表示今年Q4可以開始認列，但
我保守預估明年Q1才有機會完成，完成後每年EPS貢獻預估約為2~2.3元。

2.璞真建設碧湖畔大案明年入帳
璞真建設是勤美建設事業的子公司，過去大部分推案都集中在台北市，以經營規模小且高
檔的住宅著稱，璞真建設在營建業個人覺得聲譽不錯，蓋的房子品質佳。
而璞真建設所蓋的"碧湖畔"是勤美近幾年最大的建案，總銷高達100億，該案雖然是走高
價豪宅路線，但我認為其銷售狀況應尚可，設以7成銷售率搭配淨利率15%來看，EPS貢獻
約2.7元。

技術面:
今年Q2走了一波空頭下探到28元，但進入Q3股價回穩並在除息前放量小拉一波，除息後近
一個月股價保持價穩量縮多方走勢並未貼息。

籌碼面:
勤美整體籌碼算穩定，大戶籌碼近幾年都在六成以上，而短線來看前一坡下探走勢明顯有
大戶在出籌碼(70%下降到68%)，散戶則在接。惟近一個月籌碼回穩，大戶持股比回升。借
券賣出餘額則處於近來新低。

總結/EPS預測:
之前有新聞說勤美業績是今年先蹲明年再跳，我蠻認同這說法的，股價也的確在Q2回檔了
一段，但時序進入下半年也許可以開始思考如何進場。
即將公布的17Q2財報會是全年最佳一季，因為裡面有4.1億營建收入，我預估這季EPS約
0.6~0.8元，17全年預估EPS保守看則落在1.8元左右，要拚到2元有機會主要看下半年鑄件
事業能否成長。明年則是業績噴發的一年，假如一切順利勤美達私有化成功配合建案入帳
則預估EPS4元以上。

未來觀察點:
1.第二季財報檢視
2.勤美達私有化進程
3.觀察中國及美國車市，鑄件事業出貨對象主要為車商，目前來看大陸車市今年應該可以
繼續成長，惟美國似乎已開始反轉要注意。

4. 進退場機制：
17Q2財報發表前進場，理想進場區間30~31元，我自己部位已建倉完成本約30.3元，且由
於大盤價位偏高，停損空間我會嚴格限制以防突如其來的回檔，停損到價點設29.5元。
勤美可以分兩種操作方式，由於Q2財報發表在即且預期數字會不錯，所以短期操作停利可
以從10%開始賣。但更遠的中長期操作則看到18Q2前建案入帳以及增持勤美達股權所增加
的獲利貢獻，這段期間只要沒跌破停損價則續抱，跌破則全部賣出等技術面轉強再進。

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