1530亞崴Q1檢討(分析練習) - 股票

2008Q1營收不如原先預期，下修全年預估稀釋稅後每股盈餘為5.9元 (-13%)


預估與實際差異簡表 　　　　　(註：　數量台　金額千元)
_________________________________________________________________________

　 C型機 龍門機 銷貨毛利率 營業收入 營業費用 業外損益 稅前淨利
預期 199 56 29.50% 883,761 112,632 13,000 161,349
實際 164 57 27.14% 812,714 97,263 -2,491 111,321
-------------------------------------------------------------------------
-17.6% 1.8% -8% -19.4% -13.6% -119.2% -31.0%

不如預期原因推估為鑄焊件缺料與匯損所致

第一季營運狀況，一月時符合預期但在二月之後實際營收
低於原先預期，就公司表示是因為鋼鐵價格大漲，上游鑄件供
料上有不足，部分料件短缺，而使產出低於原先期望，在公司
努力與嘗試新增供應商上期望在Q2能夠紓解，但在能源和生鐵
價持續上漲之下，鑄件成本可由Q1的42 ~46漲到相關業者預期
的60大關，就此亞崴已調漲價格5%-10%因應，但就手上已有先
前訂單之下，毛利恐會再受侵蝕。

　 在三月有 982萬的銷貨退回，公司表是這是新機種由合作
廠商試用後，有部份需修改而退回一台，就此部份，是持保留
態度，詳細原因並非我能得知的。而存貨組成主要是原料較去
年Q4增加1.81億，這部份原因推斷為原料成本上升，和擴產後
備料有所增加所致。而營業費用比預期低主要是推銷費用的減
少，較去年Q4減少三千多萬。

　　而亞崴之前在受惠歐元升值和新台幣相對弱勢之下，享有
可觀的兌換利益，但今年在台幣急升之下，持有外幣部位與資
產造成匯損1856萬的匯損。在成本上升與匯損影響之下，表現
不如預期。營收較去年同期增6.3%。


展望與預估

原物料價格在Q1的漲幅遠超過原先的預期，而使預估值偏
高，目前中科廠擴廠效益並不如預期；預估2008年，龍門機產
出 236台(yoy 5.3%)，而C型機方面產出844台(yoy 18%) ，上
海竹崴保守估計產出65台(yoy25%)獲利可貢獻一億左右。成長
較母公司佳，且有鑄件成本較低的優勢，值得觀察。

個人買進區間為8~9倍PE，目前價格為觀望。



本文為練習文章故不做投資建議，請勿據內文當做買賣行為之參考



本文請勿任意轉載 用練
璽習


--
責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律
責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，資料有誤請指正，並以公開資
訊觀測站為準，若資料內容有未盡完善之處，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本
篇內容加以複製或轉載。

--