10 年債殖利率趨勢向上的投資策略 - 股票

原文標題：殖利率上來了，你該怎麼辦? 10 年債殖利率趨勢向上的投資策略

原文連結：https://lihi1.com/erF3Z

發布時間：2021.3.12

原文內容：
1.公債殖利率為什麼會往上?

依據過去的經驗顯示，殖利率上升有可能是經濟成長或QE縮減所推動，
如09~10年時為經濟成長推動，13年則是QE縮減的推動；若是經濟成長
的推動，股市的走勢將正向同步發展，但若是QE縮減的推動，股市則
將呈現弱勢，現階段的殖利率上揚，較屬經濟成長的推動，預期股市的
影響將只是高檔震盪較大，而非大幅空頭的回跌，但投資的方向將出現
較大的轉變，投資人應自行謹慎關注趨勢。

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2.為何美國十年債券殖利率上揚會對股市造成如此巨大的威脅？

因為部分市場人士認為十年債與通貨膨脹保值債券的殖利率利差代表未來
對通膨的預期，若兩者相差擴大至1％以上代表通膨已在不遠處。

而預期通膨上升，將擔憂各國央行將收縮資金，故不利於股市，又因為
Nasdaq及費城半導體指數殖利率遠低於十年債殖利率，市場認為科技股
的吸引力不足，可能引發資金股轉債的聯想。

事實上Fed 主席鮑威爾於3/4指出經濟成長力道增強和通膨加速上升的預期
升溫，導致近幾周債券殖利率飆升，但Fed對撤回QE措施還很遙遠。美國財
長葉倫3/10則認為在疫情之前美國失業率僅3.5％時，當時通膨遠低於Fed
設定的2％目標，也就是說，投資人現在就預期通膨升溫導致Fed升息而急急
扯離股市，有如驚弓之鳥。

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3.公債殖利率上來後的投資方向

(1) 首先受惠的是金融業，無論利差及債券投資的預期報酬率皆將回升，
壽險及高殖利率的銀行為首選。

(2) 經濟成長推動的殖利率上揚，加上美國通過1.9兆救援法案，將對疫情
受害產業助益最大，下游的消費(如成衣、腳踏車)、通路行業，醫美，及
政府支出增加的工具機等為受益產業。

(3) 高殖利率的質優龍頭族群亦將於3Q除息旺季前受青睞。

(4) 追高高本益比族群須特別謹慎，隨著預期利率回升，高本益比族群面臨
投資資金抽回的效應較大。

(5) 產業配置的調整，可自行判斷是否降低電子族群比例，資金適度移轉部分
比例至金融傳產。

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心得/評論：

簡單來說就是不要再買高本益比（沒本益比）的小型科技成長股，美國銀行高盛買起來，
台灣兆豐銀行買起來啦！




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