1. 標的：長虹
2. 分類：多(長期投資)
3. 分析/正文
[1] 殖利率
2020年股息6.3元(去年EPS 10.93)，目前價位89.8殖利率約7%以上
[2] 財報基本面推估
根據長虹108年年報，目前可能於2020年認列營收之建案為：
長虹天璽12億
長虹天蔚4億
長虹陶都4億
長虹天馥5億
長虹天際36億
明日綻10億
長虹新世代42億 (商辦)
長虹新銳科技大樓18億 (商辦)
長虹大鎮3.3億
1. 除了後面三個建案(長虹新世代、長虹新銳科技大樓、長虹大鎮)，
其餘皆為2019年已銷售一部分的建案，按這些過去銷售去化速度觀察，
今年大部分應可銷售完畢，保守估計可貢獻約65億營收。
2. 2020年新建案長虹大鎮為位於彰化之住宅建案，於今年完工，保守估計可銷4成並交屋，
貢獻今年營收3.3E*40% = 1.32E，約為1億。
3. https://house.ettoday.net/news/1708082
長虹公司於5月份公告將長虹新世代A棟以22.29億售予萬海航運，
預計於2020下半年交屋認列營收，貢獻今年營收約22億。
(另外保守假設長虹新世代B棟20億、長虹新銳科技大樓18億無法於今年完工售出)
4. 長虹公司財報顯示其商辦租賃收入每年約可貢獻營收逾2億
5. 其他雜項營收(如權益法認列投資收益等..)由2019營收反推約為14億，假設今年獲得
相同收益14億。
→綜上1～5，推估2020全年營收約可達 65 + 1 + 22 + 2 + 14 = 104億
預估淨利率約32%(2019年32.98%)
2020(f) EPS = 104億*32% /流通在外股數290,326,000股 = 11.46 (>2019年EPS 10.93)
長虹歷年股息率約為6成
https://imgur.com/6ZeAHM2
以此推算預估2021可發6.9元，殖利率約7.6%
[3] 未來展望
根據長虹108年年報，未來5～6年有約600億以上的推案規模挹注營收，平均1年100億以上
，與目前營收狀況相符。
而因台商回流潮及近期自住剛性需求強，長虹廠辦及住宅案均可望受惠，
若近幾年房市未反轉，預期5～6年內每年EPS均可落於10附近，股息應可穩定。
[4] 股價淨值比合理
雖目前股價近高點，但配息率不高使保留盈餘持續挹注至股東權益，
因此股價淨值比並未處於高檔。
https://imgur.com/f84ksSh
4. 進退場機制
[進場機制]
89.9已進場
https://imgur.com/NGAeFJ9
拉回80以下持續加碼
（股價淨值比近五年低點約為1.2，目前換算約為78附近、殖利率約8%）、
8/28除息後若貼息亦考慮加碼
[退場機制]
8/28除息前大漲至120以上(感覺不太可能)獲利了結、長期投資領息不停損(預計放5~6年)
--
以上僅供交流參考，請盈虧自負，謝謝
--
2. 分類：多(長期投資)
3. 分析/正文
[1] 殖利率
2020年股息6.3元(去年EPS 10.93)，目前價位89.8殖利率約7%以上
[2] 財報基本面推估
根據長虹108年年報，目前可能於2020年認列營收之建案為：
長虹天璽12億
長虹天蔚4億
長虹陶都4億
長虹天馥5億
長虹天際36億
明日綻10億
長虹新世代42億 (商辦)
長虹新銳科技大樓18億 (商辦)
長虹大鎮3.3億
1. 除了後面三個建案(長虹新世代、長虹新銳科技大樓、長虹大鎮)，
其餘皆為2019年已銷售一部分的建案，按這些過去銷售去化速度觀察，
今年大部分應可銷售完畢，保守估計可貢獻約65億營收。
2. 2020年新建案長虹大鎮為位於彰化之住宅建案，於今年完工，保守估計可銷4成並交屋，
貢獻今年營收3.3E*40% = 1.32E，約為1億。
3. https://house.ettoday.net/news/1708082
長虹公司於5月份公告將長虹新世代A棟以22.29億售予萬海航運，
預計於2020下半年交屋認列營收，貢獻今年營收約22億。
(另外保守假設長虹新世代B棟20億、長虹新銳科技大樓18億無法於今年完工售出)
4. 長虹公司財報顯示其商辦租賃收入每年約可貢獻營收逾2億
5. 其他雜項營收(如權益法認列投資收益等..)由2019營收反推約為14億，假設今年獲得
相同收益14億。
→綜上1～5，推估2020全年營收約可達 65 + 1 + 22 + 2 + 14 = 104億
預估淨利率約32%(2019年32.98%)
2020(f) EPS = 104億*32% /流通在外股數290,326,000股 = 11.46 (>2019年EPS 10.93)
長虹歷年股息率約為6成
https://imgur.com/6ZeAHM2
以此推算預估2021可發6.9元，殖利率約7.6%
[3] 未來展望
根據長虹108年年報，未來5～6年有約600億以上的推案規模挹注營收，平均1年100億以上
，與目前營收狀況相符。
而因台商回流潮及近期自住剛性需求強，長虹廠辦及住宅案均可望受惠，
若近幾年房市未反轉，預期5～6年內每年EPS均可落於10附近，股息應可穩定。
[4] 股價淨值比合理
雖目前股價近高點，但配息率不高使保留盈餘持續挹注至股東權益，
因此股價淨值比並未處於高檔。
https://imgur.com/f84ksSh
4. 進退場機制
[進場機制]
89.9已進場
https://imgur.com/NGAeFJ9
拉回80以下持續加碼
（股價淨值比近五年低點約為1.2，目前換算約為78附近、殖利率約8%）、
8/28除息後若貼息亦考慮加碼
[退場機制]
8/28除息前大漲至120以上(感覺不太可能)獲利了結、長期投資領息不停損(預計放5~6年)
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以上僅供交流參考，請盈虧自負，謝謝
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