淺談本益比 - 股票

Hi 大家好
今天想跟大家分享一下我對於本益比的想法
我認為如何決定本益比其實相當重要
對於基本面派的人來說，本益比的差異可能讓你的目標價差了50%
當然以下的看法算是我自己統整出來的想法，
可能跟有些人的想法有些差異，大家也可以討論看看


大家不知道有沒有想過，
為什麼很多傳產或代工廠只給10倍左右的本益比
但像一些熱門話題的，像3D sensing、電動車、工具機之類的本益比都很高
或甚至像民生消費類的統一超或餐飲業的本益比也都有20-30倍
到底什麼產業應該給什麼本益比？


坦白說，什麼樣的本益比才是合理的，這個問題永遠不會有解答，
因為每個人對於市場或者產業的未來看法都不一樣，
因此給予不同本益比是很正常的
不過我是覺得大家可以有個自己覺得合理的本益比，而不是總是隨波逐流


有些人會說，本益比代表的是要賺幾年的錢才能回本的數字
不過，那是在獲利沒有波動的情況下才會發生的事情
我認為，本益比其實是把“未來獲利折現後，得到最簡單的一個倍數”

本益比法是目前市場最廣泛使用的評價工具，因為它很簡單，也很容易使用
但計算出這個數字的背後，其實考量了很多的因子
最重要的當然就是投資報酬及風險的概念
不外乎就是未來的獲利報酬、投資風險、甚至是折現率等

而市場經過一長串經驗、市場判斷後會得出的一個數字
但這數字有可能會隨著產業的發展、競爭等狀況而有所改變
所以才會有本益比變來變去的一個狀況

不過重點來說，在評估本益比的時候我們最需要關注的就是未來的獲利
這裡所謂的未來其實很長，包含了10年後的未來、3-5年後的未來、明年的未來
也表示，就算是很久遠之後才會實現的獲利，也有可能會反應在本益比上

而我們都知道未來都是不確定的，
大家也知道期望值的概念，達成機率越高的期望值越大，
所以也需要去評估達到的機會


舉個例子來說，
低成長的公司會給予低的本益比，是因為未來的獲利折現就是這樣而已
例如 代工業

高成長的公司給予高本益比，現在獲利不怎麼樣，但未來的獲利折現回來是很可觀的
例如 一些趨勢上的產業，像是電商、AI、電動車之類的

很穩定的產業、產業地位佳的公司給予高本益比，因為風險較低，折現回來的數字也較高
例如 統一超、餐飲業類的

不穩定但未來可能會有爆發的，仍然會給予高本益比，
例如 之前的風電、甚至新藥類的


總結來說，在大家考慮公司的本益比的時候，其實要考慮的是他的未來
一個給予40倍的公司，必然要有個很閃耀的未來，或非常穩定成長的公司
一個給予10倍的公司，可能面臨的是產業成長動能趨緩、競爭激烈等


另外值得一提的是，使用本益比法的時候，
必須要確定的是未來獲利是有延續性、或者是相關的
有很多公司不適合使用本益比，那是因為未來的獲利跟現在的獲利根本沒有相關
例如 一個公司今年賣土地的獲利，適合用本益比的觀念去評價嗎？
這邊提醒各位，如果遇到公司是只有一兩年獲利很好看的話
盡量就不要用本益比去判斷他的合理價格了


--------------------------------------------------
原本放了我對於國巨的看法，
不過好像有些人特別在意...
明明就說只是順便分享，但好像變成重點都在這邊了
所以我就先刪掉了
--------------------------------------------------

結尾補充一下，這種看法對於短期投資者應該沒有什麼幫助
通常在炒股的是時候，也沒有再管你幾倍本益比的，
不過可以自己大概有個底，到什麼價位是不合理的，
產業轉差的時候就要趕快出掉了...就像是現在的工具機產業
而我認為這對於長期投資應該是有幫助，會比較能夠判斷長期的投資價值

--