1. 標的：森鉅（8942）
2. 分類：多
3. 分析/正文：
鋼塑複合板廠商森鉅(8942)第二季本業、業外表現均佳，整體獲利有機會衝單季新高表現
，迎北美貨櫃車市場因換車需求帶動成長，森鉅下半年整體營收力拼優於上半年表現，且
因森鉅在兩岸生產，在鋼鋁等主要原物料採購上比起對手有較佳成本優勢，有利於在市占
率進一步擴大，且森鉅也有意再切入中型卡車市場，增加營運動能。
森鉅為鋼塑複合板廠商，八成營收為北美貨櫃車車板市場，森鉅是將鋼材和塑料結合，上
下層是鍍鋅鋼(供應商為盛餘)，中間芯材是採用回收的發泡塑料，主要應用在北美53呎乾
濕貨櫃車的門板和邊板，在美國貨櫃拖車鈑材市占率逾3成，拖車用複合板市占率則超過5
成的水準。
展望近期，森鉅第二季營收13.3億元，季成長14%，但在業外部分，因森鉅均以外銷為主
，帳上美元資產部位高，第二季因台幣升值估有逾億匯兌收益，另外，因為子公司安森因
減資彌補虧損的稅負減免共1.3億元，可分別在第二季到第四季平均認列，法人預估，森
鉅第二季獲利可望創新高，單季每股獲利上看3元的水準。
展望第三季，雖然進入傳統淡季，但第四季又會進入季節性的旺季，整體下半年的營收表
現有機會優於上半年，而在毛利率的部分，森鉅因第一季已成功調漲售價3-5%，且目前生
產都是滿載水準，故法人預估，森鉅第二季後毛利率可維持在約37%以上的水準。
以整體大環境來看，森鉅主要的北美市場每5年會有汰舊換新的循環週期，今年持續迎接
貨櫃車市場換車動能，而在另一方面，森鉅主要的競爭對手美國Wabash在美國232條款下
，進口美國的鍍鋅鋼報價上漲，墊高競爭對手的成本，相對而言，森鉅的採購成本較有競
爭力，在今年上半年漲價3-5%後，下半年則不打算再漲價，而以搶占市占率為主。
4. 進退場機制：
不求漲停，只求漲不停
進場94，停利105
不停損啦
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